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然而，中国经济在2015年发生了较大的波动。先是股灾，后又有“811汇改”。股灾影响信心，汇改造成资金大规模外流。“汇改”是在不恰当的时候做了一件正确的事情。那时候人民币贬值压力很大，不应该是让人民币浮动的最佳时机。一年之内，中国的资金外流达到1.4万亿美元，外汇储备下降近9000亿美元。这种情况下，政府部门在2016年年初开始加强资本管制，并实施积极的财政和货币政策，当年发行地方政府国债6万亿元，央行也首次主动实施大规模扩表，社融扭转了上年下降的状况，比上年增加11.3%。这么大的刺激起到了积极的作用，到2017年中国经济全面复苏，企业经营状态大幅度改善，国有企业的利润更是大涨40%。

“截至今年7月底，公司到期的应收账款累计达12.5亿元。”上述国能电池相关负责人表示，公司正在加紧催款，对于拖欠额巨大的企业，已经采取法律手段。对国能电池所称的“应收账款12亿元未收回”，有不少国能电池内部员工认为很难收回。“公司去年4月交付给客户的升级版68Ah电芯，存在电池性能容量虚报现象，以致出现大批量售后问题。”国能电池售后部门的一位员工指出，如果问题不解决，公司很难拿回应收账款。

一方面，企业部门ROE继续维持高位，企业赚钱能力不错，虽然资本开支会增加，但“斜率”不会太陡峭，因为企业刚刚从寒冬中走出来并且有严格的供给侧改革限制。另一方面，在去杠杆的背景，货币政策相对稳健，不会大幅放水，也不会继续收紧。综合两方面考虑，2018年企业部门货币资金增速会下降，但并非断崖式，因此相应地，A股市场以区间震荡为主，这是我们当初给出的几个结论和判断依据。

美方出尔反尔、颠倒黑白，单边主义、霸凌主义行为害人害己国际货币基金组织近日发布报告称人民币汇率水平与经济基本面基本相符。与会专家认为，这充分证明，美方对中国“操纵汇率”的不实指责毫无根据，站不住脚。“无论用任何标准来衡量，中国都不是汇率操纵国。”中国人民银行研究局副局长张雪春说，近日人民币兑美元汇率“破7”，直接原因是美国宣称拟对3000亿美元中国输美商品加征10%的关税，影响了市场预期，引发了市场波动，“人民币相对于一篮子货币大体稳定，人民币汇率符合经济基本面。”

这两次股权转让，云鸿投资均投出反对票。在看过此案例后，多位投资基金经理认为上述股权转让有违常规。一位投资基金经理称，“技术团队的入股资金是通过向基金借款获得，现在技术团队却抢先套现，这无法向基金的LP们交代。”从合作伙伴到“兵戎相见”一位知晓此事的中科大教授称，“在郑韶辉与彭承志公开决裂之前，我一直认为双方是密切合作。他们闹翻后，中科大有些人还认为他们是唱双簧”。

2.3 贸易战和改革开放40周年背景下的开放政策有望延续贸易战是影响今年市场情绪，乃至影响更高层面政策走向的重要因素之一。双方经过几个回合互加关税、谈判之后，目前340亿+160亿+2000亿关税已经落地，其中2000亿关税率明年起可能由10%上升到25%，剩余的2670亿关税也悬而未决。因此贸易战走势也仍将继续影响明年市场的风险偏好。